Нервозность вокруг облигаций, выпущенных технологическими компаниями на волне инвестиционного бума в сфере ИИ, наглядно демонстрирует, насколько быстро могут меняться корреляции между основными рынками в зависимости от макроэкономической ситуации.
В частности, речь идёт о связи между основным показателем процентной ставки, которым являются 10-летние государственные облигации США, и основным глобальным фондовым индексом, которым является индекс S&P 500.
! S&P500: прибыль первых семи — выросла на 7%, остальных 493 — на 0.1%
В этом контексте вспомним, что именно в момент начала войны между США, Израилем и Ираном чётко установилась отрицательная корреляция между изменениями доходности облигаций США и изменениями в движении фондового рынка.
По сути, можно сказать, что государственные облигации США, казалось, потеряли свой статус «тихой гавани», и когда доходность (поддерживаемая ростом цен на нефть) росла, фондовый рынок испытывал трудности (хотя работала и обратная ситуация).
С точки зрения экономической теории (см., например, недавний анализ Федерального резервного банка Сан-Франциско: «Финансовые рынки, цены на нефть и риски со стороны предложения»), можно заключить, что отрицательная корреляция между движением доходности и доходностью (или ростом) фондового рынка указывает на то, что факторы предложения (такие как цены на энергоносители) начали доминировать в поведении этих двух взаимосвязанных рынков, что стало большим изменением по сравнению с периодом, который практически длился от краха пузыря доткомов на рубеже тысячелетий до начала пандемии COVID-19 (которые, по совпадению, также стали двумя важными шоками со стороны предложения для экономики).
В первые два десятилетия этого столетия связь между облигациями и акциями США определялась спросом, когда корреляция между доходностью и прибылью акций была положительной.
Другими словами, это означало, что когда дела шли хорошо, рынки рассчитывали на рост цен вместе с экономикой (акциями), и, следовательно, доходность росла.
Вышеописанное поведение было нарушено пандемией COVID-19, войнами в Персидском заливе и на Украине, и, похоже, на долгое время наблюдалась обратная ситуация.
Однако нынешние опасения по поводу неплатежеспособности долгов некоторых компаний, занимающихся искусственным интеллектом, и чрезмерного расширения их деятельности всего за несколько торговых сессий вернули нас к прежнему состоянию, существовавшему до пандемии COVID-19.
! Золото: почему это по-прежнему ключевой сигнал в периоды неопределенности?
Если выплаты по этим долгам действительно прекратятся, возникнет риск значительного снижения спроса, и в такой ситуации государственные облигации США быстро снова приобретут статус убежища (то есть доходность и акции упадут одновременно).
Сохранится ли описанная выше рыночная модель или быстро вернется к состоянию, когда доминируют факторы предложения? — это вопрос не праздный.
Ситуация может измениться очень быстро, но важный вывод заключается в том, что даже корреляции между рынками нестабильны и на них нельзя делать постоянные ставки. via